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(資料圖)

東海證券股份有限公司周嘯宇近期對艾比森進行研究并發(fā)布了研究報告《公司深度報告：做優(yōu)做強LED顯示主業(yè)，積極開拓布局儲能副業(yè)》，本報告對艾比森給出買入評級，當(dāng)前股價為18.21元。

艾比森(300389)
LED顯示業(yè)務(wù)內(nèi)外雙攻互補，保證公司穩(wěn)健快速發(fā)展。自2001年成立以來，公司聚焦LED顯示主業(yè)，堅持以客戶為中心，堅持全球化布局，率先推行LED顯示的品牌整機戰(zhàn)略，強化夯實公司品牌壁壘，行業(yè)領(lǐng)先地位持續(xù)鞏固，并建立了高效暢通的國際和國內(nèi)銷售渠道，不斷優(yōu)化銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，樹立國際高端品牌形象。近期又逐漸擺脫疫情和經(jīng)濟下行影響，各項經(jīng)營指標(biāo)均呈現(xiàn)向好趨勢。
多措并舉提升公司核心競爭力，成就公司光明未來。早在2007年，艾比森就開始了數(shù)字化布局，并率先完成數(shù)字化運營體系建設(shè)，時至今日，司已經(jīng)形成了“以戰(zhàn)略牽引，客戶需求為導(dǎo)向”的端到端業(yè)務(wù)流程架構(gòu)(16大流程)，建立了18大信息化系統(tǒng)，成為LED顯示行業(yè)中數(shù)字化轉(zhuǎn)型的先行者，數(shù)字化助推公司管理高效化，管理高效化提升公司運營效率（遠高于行業(yè)平均水平）；實現(xiàn)實控權(quán)落地，實施員工持股激勵等，通過股權(quán)優(yōu)化保證公司發(fā)展最大化；在XR虛擬制作、戶外裸眼3D顯示、MicroLED及COB等前沿技術(shù)的高強度研發(fā)投入，產(chǎn)品優(yōu)化降本增效明顯，支撐了公司產(chǎn)品在歐美及日本等高端市場競爭力的全面提升，并引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)的發(fā)展新趨勢。
海內(nèi)外LED顯示需求稼穡蓬勃，預(yù)計2023年公司LED顯示屏將保持超行業(yè)平均的增長。1）海外LED顯示景氣依舊，銷售收入穩(wěn)步增長。自2021年以來，公司海外LED顯示銷售快速提升，2022年海外市場營收同比增長約75.82%，遠高于行業(yè)平均水平。2）國內(nèi)復(fù)蘇在即，渠道建設(shè)效果逐步顯現(xiàn)。公司深耕國內(nèi)渠道建設(shè)，提升渠道產(chǎn)出質(zhì)量，2023年公司有望充分受益。3）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，爆款持續(xù)暢銷全球。2022年，公司銷量超過1億的產(chǎn)品平臺有7個，占產(chǎn)品線總銷售額的75%，品牌力顯現(xiàn)，毛利率整體趨勢向好。
借道LED業(yè)務(wù)銷售渠道，賦能戶儲業(yè)務(wù)快速發(fā)展。1）能源危機推動電價上漲，儲能業(yè)務(wù)應(yīng)用需求爆發(fā)，戶儲是全球性高成長賽道，歐美市場是潛在增長主力。2）戶儲競爭格局相對分散，市場集中度不高，有利于艾比森進入市場。3）中國戶儲產(chǎn)業(yè)鏈齊全，從電芯到電池，每一個環(huán)節(jié)的關(guān)鍵部件我國都具備一定的優(yōu)勢，有利于增強公司儲能產(chǎn)品競爭力。（4）公司是全球LED顯示屏的頭部企業(yè)，深耕海內(nèi)外LED顯示屏多年，并已具備規(guī)模效應(yīng)，成熟且完善的LED產(chǎn)品銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)，助推公司戶儲業(yè)務(wù)加快切入對應(yīng)市場，減少從0到1的渠道開拓成本，助力公司戶儲業(yè)務(wù)快速發(fā)展，打開公司第二成長曲線。
投資建議：公司作為海內(nèi)外LED顯示領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，隨著海內(nèi)外經(jīng)濟復(fù)蘇，短期業(yè)績增長確定性較強。當(dāng)今，在深耕LED行業(yè)的同時，未雨綢繆前瞻布局戶用儲能業(yè)務(wù)，并借道業(yè)已成熟完善的LED產(chǎn)品銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)，助推擬落地的戶儲業(yè)務(wù)快速發(fā)展，開辟公司的第二成長曲線，預(yù)計未來將有較大的發(fā)展空間。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計，公司2023-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.69/55.50/69.62億元，同比增長49.1%/33.14%/25.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.32/4.42/5.47億元；EPS分別為0.91/1.22/1.51，對應(yīng)PE估值為19.61/14.73/11.91倍。首次覆蓋，給與“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場需求不及預(yù)期；儲能業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，海通證券鄭宏達研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達83.09%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.99億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為21.6。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為14.26。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，艾比森（300389）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）