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近日，豬肉板塊久違的開始熱鬧起來，本次打破平靜的是來自發改委的收儲消息。發改委表示，近期，生豬價格繼續低位運行。為推動生豬價格盡快回歸至合理區間，國家發展改革委將會同有關方面啟動年內第二批中央豬肉儲備收儲工作，并指導各地同步收儲。

盡管業內普遍認為，國家收儲工作屬于正常的逆周期調控機制，對于豬價提升影響不大，更重要的是起到一種引導市場情緒的作用，但股市還是很給面子的。

(資料圖片)

7月6日午后豬肉股異動拉升，截至當日收盤，唐人神漲近7%，新五豐、巨星農牧漲超4%。不過豬老大牧原卻對此反響平平，僅微漲0.22%。

回到當下，該如何看待豬周期，養豬業的未來又將何去何從呢？

01

豬企上半年成績單出爐

其實除了收儲，豬企銷售數據也是市場關注的重點。隨著上半年落下帷幕，豬企成績單也慢慢浮出水面。

截至目前，頭部豬企已經基本披露了6月生豬銷售數據。筆者在此根據公司公告和市場公開信息整理了頭部豬企的上半年銷售數據。如下圖所示：

不難看出，除了牧原和披星戴月的*ST正邦，其他豬企上半年生豬銷售量同比均有大幅增加，疊加眾所周知的上半年市場需求低迷，供需失衡豬價下跌也就在所難免。

從豬企完全成本來看，牧原依舊是傲視群雄，雖然從豬價表現來看，上半年牧原也基本處于虧損狀態，但相比其他玩家顯然好太多。

事實上，在筆者看來牧原的虧損對于豬周期反復是件好事。目前來看，要想養豬行業去產能只有兩種情況，要么就是深度虧損，導致養豬業的主動去產能；要么就是大疫情的大爆發，類似之前的高熱病、非洲豬瘟等，導致養豬業的被動去產能。

這個時候誰的豬養得好成本足夠低，能做到在行情差的時候，比別人少虧，在行情好的時候，比別人多賺錢，那么平均下來，這部分玩家就將勝者為王。而降本增效的一大途徑就是規模化養殖，牧原之所以能做到養殖成本全行業最低，除了養豬技術，規模化同樣是關鍵。

因此，有時候豬企選擇擴產也不完全是市場所謂的“利益熏心”。對于它們來說，無法通過生產效率提高來攤薄單個的養殖成本就意味著失去了競爭力。但這也產生了一些問題，養豬作為重資產，重現金流行業，如果豬價長期低迷，大規模擴張很可能會作繭自縛把自己耗死。

所以對于豬企來說，通過規模化養殖實現降本增效是沒錯的，但終歸要量力而行，正邦淪落至今就是早年激進擴張埋下的隱患。

02

持續虧損

去產能卻依舊緩慢

回看豬價表現，與以往豬價深跌之后，迅速重新爬升不同。今年的豬價直到現在，仍然始終沒有顯示出向上的趨勢。

據農業農村部監測，截至7月4日14:00時，全國農產品批發市場豬肉平均價格為18.92元/公斤。也就是說，與去年年底25.96元/公斤的價格相比，今年豬肉批發價的跌幅已高達27%。

業內專家認為，隨著年內第二批中央豬肉儲備收儲工作啟動，預計會邊際改善豬肉供應平衡，遏制價格下行勢頭。不過，考慮到去年7月份、8月份豬肉價格經歷了一個快速沖高過程，因此接下來豬肉價格同比降幅還有可能顯著擴大。

事實上，今年的豬肉市場一直深陷低價泥潭。自年初以來，生豬價格持續走低，并在4月初短暫跌破14元/公斤。此后，持續在14元/公斤—15元/公斤的低價位區間運行，直至6月底，豬價再次跌破14元/公斤關卡，創下年內新低。

卓創資訊監測數據顯示，今年上半年豬價整體處于成本線以下，養殖企業普遍虧損，仔豬育肥、自繁自養盈利分別為-319.05元/頭、-115.60元/頭，兩者均出現連續171天的虧損。

值得注意的是，在持續虧損過后，生豬產能去化卻依舊緩慢。農業部最新數據顯示，截至今年5月末，能繁母豬存欄量為4258萬頭，相比年初僅下降約2.5%，同比還上升了1.6%。

數據來源：農村農業部

這意味著盡管上半年生豬出欄持續虧損，但行業主動去化的動力卻還是不高，甚至部分上市豬企反而在逆勢擴張。

在牧原剛剛披露的6月生豬銷售數據中提到，目前能繁母豬存欄為303.2萬頭，相比5月的298萬頭繼續增加，續創2021年一季度以來新高；溫氏股份在6月13日的投資者關系活動記錄表中表示，5月末公司能繁母豬超145萬頭，而這一數據較去年年底140萬頭也有增加。

筆者以為，在此背后或是豬企們對下半年豬價走勢的看好。

03

豬企或在押注下半年

這么說其實也算有跡可尋。去年上半年豬價也跌了不少，在去年7月份，豬價迎來季節性的拐點，隨著養殖端主動出欄積極性轉弱，生豬出欄均重降至110~115公斤左右，市場出欄壓力減輕，養殖端扛價情緒升溫，而市場二次育肥現象反撲，支撐了去年豬價的上漲。

進入第三季度尤其是10月份之后，豬價重回上漲通道。到10月20日，生豬價格達到28.59元/公斤，創下年內新高，半年累計漲幅超過100%。

豬企們也憑借豬價回暖好好回了一波血，上半年還虧60多億的牧原下半年直接賺回來了，最后全年凈利132.7億元。

那么，相同的一幕會不會再度上演呢？豬企心里或許是有譜的。

事實上，今年豬企們的虧損要比去年好了很多，這也給它們增添了不少底氣。加上玩家們資金實力相比過往都有很大的提升，因此普遍在周期底部扛周期的時間也會更長一些。別看正邦似乎已經倒在了黎明前，但其他豬企也吸取了不少教訓，該募資定增補充流動性，那是一點不含糊。

據不完全統計，從2022年至今，為了“補充彈藥”、提高養殖規模，共有8家豬企披露定增預案，擬募資合計約160.92億元。

其中天邦食品6月12日公告，擬募集資金不超過27.2億元，計劃用于數智化豬場升級項目、補充流動資金；神農集團6月21日公告，擬募資總額不超過11.5億元，用于投資飼料加工、生豬養殖建設項目，并補充流動資金。此外，還有羅牛山、新五豐等多家上市豬企披露定增預案。

因此，本輪豬周期難熬是肯定的，甚至源于過去的歷史教訓，豬企會想盡各種辦法使自身度過周期低谷。不過對于下半年豬價，筆者沒有那么樂觀。

從前文表中數據不難看出，雖然上半年不少豬企都在加緊出貨，但相比目標出欄量還有很大一段距離，如果豬企仍按原計劃出欄，可想而知在市場需求未能顯著增長的背景下，大量的出欄或將進一步壓低豬價。

當然，這個時候還在觀望的投資者就很舒服了，抄底的豬價才能加速周期的運行，才能加速產能的出清。因此，筆者對于豬周期有個很簡單的判斷方法，什么時候看到牧原都虧麻了，周期拐點就肯定快到了。