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【大河財立方記者陳玉靜】6月20日，全國銀行間同業拆借中心公布新版LPR報價：1年期品種報3.55%，5年期以上品種報4.20%，分別比上月下調0.1個百分點。

MLF操作利率是LPR報價的定價基礎。6月MLF操作利率下調0.1個百分點后，市場即普遍預期當月兩個品種的LPR報價也將跟進下調。

(資料圖)

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對大河財立方記者表示，LPR利率調降利好企業與房地產市場。一方面，LPR利率帶動企業部門貸款成本下降，有助于提振企業融資需求，促進投資和就業；另一方面，5年期LPR利率下調，降低首套、剛需購房貸款成本，提振樓市需求；同時，也有助于降低二套房月供利息支出等。

6月LPR報價利率下調，

有助于提振市場主體信心

對于此次LPR調降，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，本次LPR報價下調的宏觀背景是二季度以來經濟修復動力穩中偏弱，樓市也再度出現轉弱勢頭，需要宏觀政策適度加大逆周期調節力度，其中引導實體經濟融資成本下調，進一步加大房地產行業支持力度，是當前提振經濟修復動能的一個重要發力點。“我們判斷，6月LPR報價下調，將帶動企業和居民貸款利率，特別是居民房貸利率更大幅度下行。”數據顯示，2022年1年期LPR報價下調0.15個百分點，帶動企業貸款利率下行0.6個百分點；5年期以上LPR報價下調0.35個百分點，帶動居民房貸利率下調1.29個百分點。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，當前企業盈利低迷，企業中長期貸款拐點將至，支撐力度邊際下滑，居民端信用整體收縮，政府債務付息壓力不斷加大，降成本、擴投資和促消費仍為重要任務。

溫彬認為，6月LPR報價利率的下調，將對降低實體經濟融資成本、提振市場主體信心、促進信貸有效需求回升發揮積極作用。

一方面，LPR下調有助于進一步降低企業融資成本，提振預期信心，幫助企業加快恢復和穩健運行，帶動投資修復性增長；也將繼續降低社會融資成本，減輕企業發債融資成本和償債壓力，保持各融資渠道穩定。

另一方面，LPR調降有助于降低購房成本，增強購房意愿，提振房地產銷售。在內需構成中，規模龐大、上下游鏈條眾多且與居民資產負債表密切相關的房地產行業對穩經濟依然重要，關系到寬信用落地的效果和進程。在當前房地產市場仍然低迷的環境下，通過LPR下調來帶動房貸利率調降，成為扭轉市場預期、促進樓市回暖的重要一環。

此外，LPR調降也有助于降低存量房貸利率，延緩居民降杠桿節奏，并在房貸利息節約下提升消費預期，助力消費回升。

當前在房地產市場活躍度再度回落、預期短期難以明顯改善、就業和收入修復受限的狀況下，按揭早償壓力居高不下（6月16日，RMBS條件早償率指數處于0.21的高位，較今年1月同期的0.08大幅上行）。伴隨貸款重定價，LPR下調的效應將體現在居民的月供當中，利息節約、可支配收入增加下，有望提振居民的消費預期，從而為擴大內需、提振經濟帶來一系列“正反饋”。

銀行存款利率或將繼續小幅下調

根據存款利率市場化調整機制，存款利率將參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR報價為代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平。

6月初大行下調存款利率，其他銀行跟進，主要是受4月以來10年期國債收益率下行0.15個百分點驅動，而一季度銀行凈息差顯著收窄也為銀行主動降低存款成本提供了動力。

王青認為，本次1年期LPR報價下調后，根據存款利率市場化調整機制，接下來銀行存款利率或將繼續小幅下調。這一方面將緩解銀行凈息差收窄壓力，增強其信貸投放能力，另一方面也將推動居民存款更多轉向投資及消費支出。

溫彬指出，本次LPR報價下調將基本消耗前期存款利率下調、降息等帶來的負債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動重定價，銀行凈息差壓力或將再度加大，承壓狀態難改，不利于其經營的穩定性和可持續性。

受去年LPR調降（1年期和5年期以上LPR分別累計下調15bp和35bp）和年初重定價等因素影響，2023年一季度末，商業銀行凈息差已快速收窄至1.74%的歷史低位，較去年底繼續大幅下行17bp。其中，國有行、股份行、城商行、農商行凈息差分別為1.69%、1.83%、1.63%和1.85%，較去年底分別大幅下行21bp、16bp、4bp、25bp，對繼續讓利實體空間、自身可持續經營和防范化解風險能力等方面形成較大壓力。

溫彬認為，當前經濟“弱復蘇”背景下，市場融資需求相對疲軟，新發放貸款利率仍延續下行態勢。同時，伴隨LPR再度調降，后續季度內到期續作的貸款重定價壓力將加大。凈息差承壓背景下，負債端成本管控措施有望繼續出臺。銀行機構有望繼續通過壓降定期存款點差、管控高成本的長期限定期存款續作規模、設定類活期存款閾值、規范同業存款和結構性存款等方式來繼續降低存款利率，為讓利實體經濟創造更多空間。

下半年1年期LPR報價

存在跟進下調的可能

6月16日國常會圍繞加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求、做強做優實體經濟、防范化解重點領域風險等四個方面，研究提出了一批政策措施。并強調，具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發揮政策綜合效應。

溫彬表示，隨著降息落地和LPR報價下調，后續貨幣、財政、產業、就業政策等均有望逐步加碼和協同發力，以促進需求進一步修復。

王青表示，展望未來，預計1年期LPR報價將與MLF操作利率保持聯動調整模式。視下半年經濟走勢而定，在物價水平持續溫和的前景下，若需要進一步加大逆周期調控力度，預計未來政策性降息還有空間。這樣來看，下半年1年期LPR報價也存在跟進下調的可能。

“即使下半年政策利率保持穩定，5年期以上LPR報價也有可能單獨下調，主要目標是進一步引導居民房貸利率下行，推動房地產行業盡快實現軟著陸。下半年推動5年期以上LPR報價單獨下調的直接動力或將包括央行有可能繼續實施降準，以及存款利率還有一定下調空間等。”王青表示。

周茂華指出，目前國內通脹溫和可控，國際收支保持基本平衡，央行政策空間足，同時，銀行資產質量和盈利整體保持良好，LPR仍有調降空間。但從一季度銀行凈息差平均水平及本次調降幅度較大看，國內商業銀行的凈息差壓力依然較大；考慮金融更好配合后續其他宏觀政策措施，不排除央行仍有可能通過降準（定向降準）、結構性工具，釋放低成本、長期限資金，為經濟復蘇營造適宜貨幣信貸環境。

（文章來源：大河財立方）